Советник по макроэкономике брокерского дома "Открытие" Сергей Хестанов рассказал в интервью НСН чего ожидать от поднятия ключевой ставки ЦБ до 17%.

- Здравствуйте, Сергей Александрович! На прошлой неделе мы говорили о повышении ключевой ставки ЦБ до 10,5%. Тогда было высказано мнение, что повышение на 1% не решит проблему инфляции и не поддержит рубль. Говорилось, что ключевую ставку стоит поднять до 17%-20%. Подняли. Что дальше?

- История знает прецедент, когда в начале 80-х годов монетарные власти США стояли перед похожими проблемами – снижался курс доллара относительно других валют, была довольно высокая по американским меркам инфляция. Ставка была поднята до 21,5% и как по мановению волшебной палочки инфляция резко снизилась, доллар укрепился. Кроме того, произошел сильный приток капитала, в том числе, из других юрисдикций.

Так что с одной стороны, подъем ставки ЦБ сразу на 6,5% достаточно сильный ход – резкий, энергичный. Но если главной задачей была поддержка рубля, то стоило поднять ставку даже сильнее, потому что с точки зрения отрицательных последствий от подъема ставки – удорожания кредитования, снижения доступности кредитов, давления на капитал малых банков. – 17% или 25% большой роли не играет. Для долгового рынка это в любом случае тяжелый удар, но с точки зрения сдерживания инфляции более энергичный подъем ставки был бы более полезным. Это сильнее поддержало бы рубль.

- Повышение ключевой ставки сильно ударит по производству. Что делать нашим предприятиям, закрываться?

- Не обязательно развивать производство на кредитные деньги. В последнее время мысль о том, что производство должно развиваться на кредитные деньги стала популярной, но существует много прецедентов, когда производство прекрасно развивалось на собственные средства. Более того, производство на собственные средства, а не на кредитные, хоть и несколько медленнее, но гораздо устойчивее – предприятие меньше зависит от внешних факторов. Так что само по себе удорожание кредитования, вовсе не приговор производству.

- Для некоторых категорий кредитов Центробанк сохранил ключевую ставку на уровне 9%. Как оцениваете эту меру?

- Сохранение ключевой ставки на уровне 9% для некоторых важных кредитов, своего рода, компромисс. ЦБ прекрасно понимал, что повышая ключевую ставку, он снижает доступность кредитования и для некоторых категорий кредитов были оставлены старые ставки, чтобы смягчить последствия этого решения. В настоящее время задачи снижение инфляции и поддержания рубля для ЦБ важнее. По крайней мере, в краткосрочной перспективе, более приоритетной.

Принятое по ставке решение больше ориентировалось на краткосрочные последствия, чем на долгосрочные. Поэтому я не исключаю, что в обозримом будущем, как только острота давления на валютный рынок будет снята, ставка будет снижена до более привычных значений.

- Коль мы говорим об усилении давления на мелкие банки, то можно ли ожидать новых проблем в банковском секторе?

- Те банки, у которых норматив достаточности капитала не велик, находятся под угрозой. Отзывы лицензий подобных финансовых учреждений, скорее всего, будут происходить более часто. С другой стороны, оздоровлять банковскую систему все равно надо. Большая часть подобных кредитных учреждений – очень небольшие по объему средств банки. Так что это просто «неизбежное зло», которое произошло бы рано или поздно, а такая мера, как повышение ставки просто приблизит этот момент.